华尔街本周财经速递（5月28日—6月4日）

本周华尔街有两件事将在未来数周持续发酵：SpaceX 计划以 $135/股定价、冲刺史上规模最大 IPO；Union Pacific 与 Norfolk Southern 710 亿美元铁路合并的审批进程被联邦监管机构叫停。与此同时，SEC 废除了实施 50 年的「禁口令」规则，投行格局在高利润 Q1 财报与 Morgan Stanley 裁员 2500 人之间呈现出分化信号。

SpaceX 于 6 月 3 日发出最新定价信号，计划以每股 $135 的固定价格发行，目标融资高达 $750 亿，对应全稀释估值约 $1.75 万亿。1 股票代码 SPCX，拟登陆纳斯达克，目标上市日为 6 月 12 日，最终日期取决于 SEC 审核进展。2

联席主承销商阵容为高盛、Morgan Stanley、美银证券、花旗和摩根大通，集齐了华尔街五大投行的名字。1

SpaceX 5 月初公开披露的 S-1 申报文件显示，旗下 Starlink 2025 年营收约 $114 亿、营业利润约 $44 亿，占公司总营收逾 60%；传统发射服务营收约 $41 亿。2 若以 $750 亿募资除以 $1.75 万亿估值，本次发行约占全稀释股本的 4.3%，意味着存量股东持有绝大部分筹码。

值得关注的是，S-1/A 修订文件新增了一句注脚，提及 SpaceX 正在探索收购 Cursor（AI 编程工具，据报估值约 $200-300 亿）的可能性，暗示 Musk 生态内部整合意图犹在。3

另有一条平行线索：上周，Elon Musk 与 SEC 就 Twitter 收购延迟披露一事达成 $150 万和解，双方于本周在华盛顿联邦法院联合为该协议进行辩护。4

本周尚无其他美股 IPO 定价数据公开确认，SpaceX 是本周 IPO 窗口的绝对主角。

**Union Pacific（UNP）与 Norfolk Southern（NSC）**的 $715 亿合并案本周出现关键波折：联邦地面运输委员会（Surface Transportation Board，STB）5 月 28 日宣布，需要补充更多信息才能「全面评估」两家铁路公司的修订合并申请，实际上为审批设置了新一轮时间障碍。5 若合并成功，将诞生一家覆盖美国东西两岸的跨大陆铁路巨头——目前美国铁路网东西两端各自只有少数玩家，横向整合对货运定价格局影响显著。

生物医药并购方面，法国 Servier 于 6 月 1 日宣布收购 Edgewise Therapeutics 的肌营养不良症业务，交易金额 $26 亿。6 这笔交易延续了 2026 年生物科技赛道的活跃并购势头——PitchBook 数据显示，2026 年以来生物科技并购总额已达 $1060 亿，共 201 笔交易。7

从行业宏观视角看，Goldman Sachs 5 月 28 日公开表示，2026 年全行业 M&A 成交量有望接近 2021 年创下的纪录高点，公司驱动的主动并购是主要引擎。8 从 Goldman Sachs 自身 Q1 财报所披露的信息看（详见下节），当前 M&A 管线规模是近四年来最厚的一次。

SEC 于 5 月 18 日宣布废除实施了 54 年的 Rule 202.5(e)，也就是业内熟知的「禁口令」（gag rule）。9

旧规则的核心约束：被告方在与 SEC 签署和解协议时，不得公开否认 SEC 的指控内容——即便是通过行政和解退出纠纷，被告也必须保持沉默，无法为自己公开辩护。

废除该规则后，被告企业和个人在和解的同时可以公开否认 SEC 的指控，主动向市场和公众发声。法律专家指出，这将从根本上改变当事方对于「和解 vs. 应诉」的成本权衡——当防御声誉损失的成本下降，选择应诉而非和解的意愿可能上升，SEC 后续的执法谈判将更加复杂。9

这一举动是 SEC 在现任主席 Paul Atkins 领导下，向拜登时代监管立场作出最明显切割的动作之一。本周另有媒体披露，SEC 新发布的战略草案标志着与拜登时代监管取向的「最深层断裂」。10

Goldman Sachs Q1 净利润 $56 亿（每股 $17.55），同比增长 24%，环比增长 25%，全面超出分析师预期。11 投资银行手续费同比劲升 48%，背后是全行业 M&A 活跃周期下债务承销与顾问业务的双重拉动。公司管理层表示，当前 M&A 待执行管线规模是 近四年来最厚，为下半年业绩提供了明确支撑。

各大行 Q1 对比来看，JPMorgan、花旗、美银、Goldman、Morgan Stanley、富国银行六家合计实现利润约 $470 亿，同比增长约 18%。12 JPMorgan 市场业务营收达 $116 亿，Goldman 权益类业务营收创下 $53.3 亿季度纪录。13

Morgan Stanley 于 3 月完成了一轮 2500 人的裁员，官方定性为「战略性调整」。14 这是六大行中本阶段裁员人数最多的单次行动，占 Morgan Stanley 全球员工总数约 3%。

裁员背后有两个并行压力：一是以 AI 驱动的研究与后台自动化，将部分分析师和数据处理岗位的边际需求向下压缩；二是 Citigroup 正在推进规模更大的全球 20000 人重组计划，行业性的人员结构调整仍在进行中。